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姜超:为什么过去10年A股很难赚钱

2020-03-17 08:36:50投稿人 : kk围观 : 4 次0 评论
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在过去的11年里,a股平均收益增长了11%,股息收益率为2%,但估值每年下降15%

。过去,我们的股票估值过高,消化估值泡沫花了近10年时间。在国内外的不确定性下,下半年中国资本市场将走向何方?投资机会是什么?7月6日,海通证券首席经济学家蒋超在上海湖北商会金融分会主办的第二届陆家嘴金融峰会上表示,去杠杆化和减税是一个很好的政策组合。从全球角度来看,a股目前的估值相对较低。蒋超说,令他惊讶的是,直到美国客户在5月份改变了对中国资本市场的预期,摩擦才发生变化。他们愿意继续持有中国公司的股份,并同意中国股市的未来价值。姜超认为去杠杆化可以减少无效投资,有利于回收行业,减税有利于消费行业。当然,去杠杆化是有代价的。蒋超表示,一个重要影响是“中国经济在3月份有所好转,但工业投资的增长在4月和5月再次放缓,房地产和汽车行业的销售没有回升”。由于货币紧缩,中国政府债券的利率在过去几年大幅下降。过去,由于刚性支付的存在,中国的无风险利率实际上高达地方政府各种隐性债务融资利率的8%-10%。现在,在打破刚性支付后,政府债券的利率是无风险利率的3%。

因此,根据美国的经验,债券利率和股票市场估值之间存在明显的反向关系。因此,债券牛市有助于提高股市估值。中国过去几年的供应方结构改革,类似于20世纪80年代美国的改革,可能会在1980年后再次出现在中国。我们希望我们将从房地产牛市转向股票和债券市场牛市。他在《蒋超分析》中说,减税的效果之一是增加企业利润。据他们估计,在1万亿元的减税中,2万亿元将直接流向企业部门,增加企业的收入而不增加成本,这相当于企业部门直接增加1万亿元的利润。此外,1万亿元的居民减税预计将增加消费7000亿元,企业收入相应增加7000亿元。单单这一增长就足以抵消摩擦的影响

上市公司第一季度的利润增长率高达10%,事实上,由于减税,并考虑到减税将在今年逐渐开花结果,去年的利润增长率高低不一,所以今年利润年增长率在10%以上的上市公司蒋超认为,许多人担心中国有限的减税空间。从国家实践来看,日本政府的负债率已经超过200%,美国和欧洲的负债率已经达到100%。相比之下,中国50%的债务比率仍有大幅提高的空间。此外,中国政府将来可以继续借钱。如果政府通过低利率债务减税,它可以继续增加家庭支出和企业利润。

为什么科技公司喜欢在美国上市?由于科技公司在发展初期经常遭受巨大损失,a股过去只要求盈利公司上市,而美国股市没有盈利要求,因此美国股市成为中国科技公司的首选上市地点。事实上,利润要求是在上市之前。上市后利润甚至股价上涨都没有保证。以美国股市为例。该股在18年内亏损115亿美元,但今年迄今股价已上涨48%。市场预计该股将在2020年盈利。中石油将于2007年重返市场,当年利润为1360亿美元,但其股价已创历史新高,上市后股价也创历史新高。目前的股价接近历史最低点。此外,科技企业的发展需要资金支持,所以创始人经常出售他们的

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